随着美联储利9月政策会议的日期逐渐临近，市场已开始“屏息”等待，因为这场会议关系到美联储是否将在9月16日或17日宣布加息从而退出量化宽松。

 “如果未来一段时间里，市场各项数据均表现平稳，而失业率和通胀数据继续好转，那么我认为美联储很有可能会尽早选择加息。”芝加哥大学商学院教授、美联储前董事、2001-2003年美国总统经济顾问委员会成员兰德尔·克罗兹纳（Randall Kroszner）9月10日在2015年夏季达沃斯期间接受21世纪经济报道独家专访时表示。

他透露，美联储主要使用两个指标来衡量是否到达加息的时刻：第一，失业率维持在较低的稳定水平，就业市场恢复到良好的状态；第二，美国国内通货膨胀率是否达到了2%的目标。“第一点已经基本满足，这可以从近期美国劳工部公布的数据中读出。而第二点，暂时还没有达到。”他说。

2006年3月至2009年1月期间，克罗兹纳曾担任美国联邦储备委员会银行监管部门以及消费与商业事务部门主管。作为美联储管理委员会委员，他具有联邦开放市场委员会成员的投票资格。

在任职期间，他主导研究金融危机的应对措施，提倡加强房贷，信用卡等金融产品的消费者保护与信息公开。同时他是“美国邻里计划”的项目主管，金融稳定论坛、巴塞尔银行监管委员会以及中央银行美洲大陆分行的美联储代表，还曾是经济合作与发展组织主席。

市场仍相对脆弱

克罗兹纳表示，8月底在美国怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）召开的全球央行年会上，美联储副主席斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）的评论显示美联储有可能在9月份开始加息。费希尔认为，有“充分理由”相信美国通胀率会企稳，朝美联储2%的通胀目标回升，在低通胀反弹时期也许可以逐步加息，不应等通胀达到2%了才开始收紧货币。

 “当然，也有其他人持有不同意见，他们认为除了新兴市场目前仍然比较震荡之外，美国通胀率也离2%的通胀目标相差很远。”克罗兹纳说。

针对美联储加息后将对市场产生何种影响，克罗兹纳认为，市场上的大部分震荡可能已经提前消化了。

 “回看几年前，当时的美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾提出对缩减资产回购计划进行讨论，而这一消息一经传出便造成了新兴市场的震荡。然而，当美联储讨论完毕、真正开始实施上述计划时，对市场却基本已经没有什么影响了。因此，我们希望这次绝大部分震荡已经被消化掉了，尽管目前市场还相对脆弱。”他指出。

新兴市场不会发生金融危机

8月11日，中国人民银行调整人民币中间价格不但给人民币创下最大单日跌幅，更是给“跌跌不休”的新兴亚洲货币雪上加霜。当日，多个新兴亚洲货币来到数年低位。

实际上，今年以来，多个新兴市场货币已经进行了大幅贬值，其中马来西亚林吉特贬值幅度已超过19%，印尼卢比贬值超13%，二者均下跌至17年前亚洲金融危机时的低点。韩元今年贬值幅度也超过了9%，而新加坡元跌至五年低点。

 “如果纵观新兴市场国家，中国在8月调节中间价后，人民币贬值2%相较其他国家并不多，实际上对于贸易也并没有太大的影响，因此对于新兴市场货币来说也不会有特别大的影响。”克罗兹纳说。

但他指出，尽管中国央行8月宣布的措施的确让许多市场人士感到意外，“但我赞同中国央行以及李克强总理在本次夏季达沃斯论坛主旨演讲中所讲到的，这并不是大规模贬值的开始，而是一个正常的调控。”

在谈到近期的市场局势是否会引发新一轮金融危机时，克罗兹纳认为基本不太可能。

他表示，探讨这个问题时需要分析哪些诱导因素能够产生金融危机。他指出，其中一个重要因素是记录资产和负债所使用的货币是否不同，而这也是导致1998年亚洲金融危机的主要因素之一。

 “比如，泰国和印度尼西亚，这两个国家里大部分公司借入的资金是美元，但运营所产生的收入却是本地货币，因此一旦本币贬值，他们将无法偿还所借的债务。然而今天，这种借贷模式已很少。因此尽管一小部分公司的确存在上述风险，却不太可能会造成系统性风险。”克罗兹纳说。

同时，他指出，另一个可能诱发金融危机的主要因素是投资者对市场失去信心。“一旦部分国家政策或震荡对市场造成较大影响，那么市场便会产生对于其他国家或地区也发生同类问题的恐慌。但目前来看，市场仍处于可控范围内。”

跨境支付系统有助人民币冲刺SDR

本月初，国际货币基金组织（IMF）副发言人威廉·穆雷（William Murray）表示，IMF认为近期中国市场的波动不会影响其对是否将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子的考虑，近期市场波动是对中国增强汇率弹性措施的正常反应。

穆雷称，IMF有望于2015年底完成对SDR篮子的评估。中方正积极推动人民币加入SDR。此外，IMF还在其为二十国集团（G20）财经官员会议准备的报告中表示，中国经济放缓以及市场动荡是全球经济增长面临的下行风险之一，发达经济体的央行应维持宽松利率环境。

 “IMF现在的确正在考虑调整SDR货币篮子，但我认为现在还为时过早，因为汇率波动方面仍然还有许多不确定因素。因此，我认为IMF还需要再等1至2年，来观察各种市场因素如何来影响各国汇率变化，之后再做出最终的决定。”克罗兹纳说。

国务院总理李克强10日在本届夏季达沃斯论坛主旨演讲中表示，中国年底之前还将建成人民币跨境支付系统，以利于人民币离岸市场更好发展。

克罗兹纳认为，这是人民币国际化进程中很好的一步，相信会给IMF考虑是否把人民币纳入SDR货币篮子加分。“当然，IMF会细致考量这一系统的建成，并观察未来如何升级。此外，还有许多其他因素也是IMF所考虑的条件。”他说。

同时，克罗兹纳直言，李克强总理演讲中力倡“改革”让他印象深刻。

他指出，中国目前的改革已经取得了一定的成效，而国企改革也正在提速。改革可以使中国企业的生产效率提高，而这对于未来经济增长来说至关重要。他称，现在已经是中国的人口高峰期，人工劳动力多，而高峰期过了之后，就必须选择新的技术和方式来提高生产效率。

“中国在国企改革方面，应当继续推进，让更多国有企业逐渐采用市场化模式运营，从而提高资本的收益率，带来更大的效益。”克罗兹纳说。