盘点2015年美国房价复苏最强劲的城市

来源：http://www.hminvestment.com/News-view-5745.html作者：北美购房网时间：2015/12/29

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在前几年美国经历了房市大萧条，前一百大都会中有81个城市房价至少跌掉10%，一半以上跌了至少20%，堪称美国史上最惨的房市危机。经过这几年的复苏，美国的房价也开始进入到了飞速上涨阶段。

理财网站SmartAsset从联邦住屋财务局(FHFA)及美国房地产经纪商协会的资料，分析全美百大都会从2006年至今的房价，找出每个城市在房市危机中的房价跌幅，以及目前已经回涨到当时高点的情况。对于那些在房市危机中跌幅不到10%的19个城市，被SmartAsset过滤掉，其中包括Austin及Pittsburgh等城市，这些在房市危机中挺住房价的城市因此不成为跌深反弹的类型。

SmartAsset发现，许多南部的城市房价已经反弹回高点。前十大跌深复苏城市中有四个城市在南方，高居首位的田纳西州纳什维尔(Nashville,TN)目前房价比前高点更高出11%。另一个房价峥嵘的地区是旧金山湾区，矽谷高科技重镇圣荷西在当时跌掉了三分之一房价，旧金山也跌逾两成以上，但这些才过去不久的数字让湾区人成为白头宫女，个个不胜唏嘘话当年。据分析，全美前十个最热门房市中，第一名是旧金山，第二名是圣荷西，第三名是奥克兰，皆位在旧金山湾区。在这三个地区求售的房屋至少七成可在两个月以内成交。

在前十大复苏强劲的城市中，虽然它们都涨回跌深前的高点，但仍有许多城市房价仍在可负担范围内，纳什么维尔(Nashville)、哥伦比亚(Columbus)、夏洛特(Charlotte)、及新奥尔良(New Orleans)的房价目前都比全美中位数房价还低。

高居首位的田纳西州纳甚维尔在房市谷底跌了12%，从2011年至今房价已涨了26%，目前房价比前高点还高出11%。虽然如此，这个乡村音乐之都目前房价仍在可负担范围内，根据全美房地产经纪商协会的资料，目前纳甚维尔中位数房价为 18.7万，比全美中位数房价20.8万还低。

旧金山的房价如同它市区里陡峭的道路，一路听着汽车的喘息声往高点爬升;其实不久的四年前它的房价也是受伤惨重，和房市危机前的高点相比曾跌了21%。在Trulia的资料中，旧金山四月份的中位数房价是109万美元，比SmartAsset用以分析的房价已高出25%。Trulia经济学家Ralph McLaughlin表示，旧金山因为地形和建筑法规的限制，新建造房屋特别少，这是导致旧金山房价高涨的原因。

夏威夷的檀香山虽然位于太平洋中，但房市危机仍未幸免，在谷底曾跌到12%，但是要是买得起，2012去买一间海滩畔的房屋会是一个好主意，因为和谷底相比它房价现在已涨了9%。

根据全美房地产经纪商协会的资料，圣荷西目前的中位数房价是85.5万美元，是全美房价最贵的城市之一。但是在不久前的房市谷底，它房价和高峰相比也跌了逾三成，许多被屋主抛弃的法拍屋长满杂草黯然的蹲在路边，如今个个摇身一变，七成以上的房屋两个月内火速成交。

美国房地产经过之前的泡沫危机现在充满着生机与活力，如今的美国房地产有可能达到一个前所未有的高峰。

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做为投资者，很关心的几个问题会是，美国现在的房价贵吗？美国房市的主要规律是什么？现在在美国购房，会有多高的回报率？美国的房价历史和规律根据美国最权威的凯西·席勒房价指数（席勒是2013年诺贝尔经济学奖获得者），从1890年到2013年的123年中，有28年是下跌的（占23%），95年是上涨的（占77%）。其中跌得最深的是2008 年，即金融危机最糟糕的一年，跌幅达 18%。连续下跌达到5年的只有两次，第一次是1929-1933年的大萧条时代，累积跌幅达26%；第二次是2006-2011年的由房地产泡沫破灭引发的金融危机，累积跌幅达33%。

那么美国的房价在一个正常的年份涨得会有多快？在过去的123年中，美国房价平均内（几何）增长率为3.07%。这个数字的逻辑是从哪里来的？在同样的 123年中，美国CPI通胀率为2.82%。

如图一，美国的房价以高于通胀率千分之2.5%的速度涨了一百多年。一般的常识是房地产是抗通胀的，此言不虚。在扣除通胀率后，房价就基本不涨了。

图一：美国123年扣除通胀后的房价历史

美国120年房价历史和规律

资料来源：美国劳动力统计局，威斯康辛大学

如果我们看10年的累积涨幅，美国过去 123年中发生过3次十年累积涨幅超过100%的阶段，分别是在1938-1954之间，1969-1986之间，和1995-2007之间。

1938-1954之间的地产大牛市是因为1943-1947年间由于二战带来的工业和消费需求，这5年的年均涨幅为17%，扣除通胀后的平均涨幅仍然有10%；其余年份的平均涨幅只有2%，扣除通胀后是负增长。

1969-1986之间的大牛市主要发生在1974-1979之间，平均年增长为11%，但扣除通胀后年增长只有2%；其余年份的平均增长率为5%，扣除通胀率后为负增长。

1995-2007之间的大牛市主要发生在 1999-2005年间，年平均涨幅为11%，扣除通胀后仍然有8%。这个超越通胀的涨幅后来被证明是泡沫，房价从2006年开始下跌，引发次贷危机，到2011年，美国房价在扣除通胀后已经低于一个多世纪以前的1895年。

总结一下，美国过去一百多年曾经发生过三次房产牛市。70年代的牛市完全是被同时代的通胀驱动，90年代末到金融危机前的牛市展示的是一个泡沫的形成，即假牛市。真正是由需求拉动的、超过通胀的增长只有1943-1947。长期来说，美国房价的涨幅基本是美国通胀率。

美国房价会涨多快？

图一表现出美国房市的两个规律。

第一，美国房价的长期增长率为3.07%，略高于美国通胀率。

第二，如果房价变动偏离这条轴线，无论太高或太低，其后的趋势可以预测，即会回到这条轴线。

这条轴线也告诉我们，截止到2013 年，美国的房价在经历了2006-2011的下跌，和2012-13的上涨后，已经回到、甚至略高于扣除通胀后的历史平均价位。这表明美国的房价在将来的涨幅不会高于历史平均（3%）。其他可以考虑的因素包括由于美国退出量化宽松带来的融资成本的上升，以及美国经济回暖；这两个因素对房价的影响是相反的。

除了看通胀调整后的房价，另外一个公认的衡量房价贵贱和预测房价走势的重要指标是房租对房价的比率。其逻辑是房租代表了真实的需求（而非投资价值），相对于这个需求的房价就可以衡量房价的贵贱。

如图二所示，在1960年第一季度到2013年第一季度之间，美国平均房租对房价比率为4.98%。21世纪初的房地产泡沫，表现在房租对房价比率从1999年初的4.8%下降到2006年第一季度的2.98%，下降比率达38%。

图二房租房价比

美国120年房价历史和规律

数据来源：美国劳动力统计局，威斯康辛大学

如果房租对房价比率远远低于历史平均水平，就像一只市盈率很高的股票，要么相对于房价来说房租太低，意味着房租会上涨得很快，要么相对于房租来说房价太高，意味着房价会下跌，或者房租涨房价不涨。

那么到底是通过房租上升还是房价下跌来让房租对房价的比率回到历史平均呢？2007年，美国三位经济学家（Davisa, Lehnertb,和Martinb）发表了一篇研究美国整体房租对房价比率的文章。文章的摘要，现在读起来让人凛然心惊，这样写道：“根据美国1960年以来数据我们构建了房租对房价比率的时间序列。我们发现在1960到1995年之间美国的房租对房价比率在5%到5.5%之间，但是1995年后很快下降。到2006年末，房租对房价比率已经到了3.5%的历史低位。如果房租对房价比率要在今后五年回到历史平均，房价可能会下降很多。”

后来的故事，如图二所示，是房租对房价比率的大幅度上升，接近历史平均。这个调整是通过房价的下降来完成的，包括在2008年发生的美国过去100多年最大的单年跌幅。个别城市的房价历史那么美国的一线城市是否会遵循不同的房价规律呢？现在让我们来回顾一下美国一些大城市在80年代末以来的房价历史。

图 3.1 纽约实际房价

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