《香港商报》报道，曾是投资者宠儿的新兴市场，今年经济增长首次下滑至金融海啸高峰以来低位。在经历资产大幅波动之后，新兴市场不太可能迅速重新成为投资者的宠儿。

当外界普遍预期美国联储局本月晚些时候将开启近十年来的首次加息时，该举措对新兴市场的影响成为重中之重。国际结算银行(BIS)警告称，2016年新兴市场的“紧缩恐慌”会比2013年更为严重。

或现27年首次净资本外流

总部位于瑞士的BIS在6日发布的季度报告中表示：“当美国货币政策正常化时，金融市场状况低迷、对美国加息的敏感可能会提高新兴市场经济面临的风险。”BIS称，与美国10年期国债与新兴市场经济债券指数的息差变化实际上已经指明了，新兴市场面临的风险比2013年更大。在2013年，联储局暗示美国将施行紧缩货币政策，这引起市场恐慌，此后债券收益急剧上涨。据悉，债券价格和债券收益率呈反向变动。

国际金融研究所表示，投资者积极性的挫伤和资金的外流使得新兴市场在2015年将出现27年来的首次净资本外流。瑞士财富管理机构蓝天财富公司的首席投资官琼斯特声称，虽然他不太相信基金资金流向数据，但他表示如果2013年是买进，那么投资者至少要跟随这股资金流。

琼斯特称：“就这股资金流而言，有时候这些报告可以反映出基金经理的愿望，而非基金经理随后可能采取的行动。”他还补充：“但我们在一两年前学到的经验是，当联储局施行紧缩的货币政策时(2013年引发了削减恐慌)要追随资金流。”

随着大宗商品市场出现抛售，外界预期联储局实施紧缩货币政策并引起市场恐慌，新兴市场的疲软在外汇市场上表现得更加突出。巴西货币雷亚尔、土耳其的里拉和哥伦比亚的比索汇率都在今年9月下滑至历史最低值。

本位币收益率对美经济愈发敏感

BIS补充道，有越来越多的迹象表明，新兴市场本位币收益率对美国经济变化越来越敏感。在后金融海啸时代，以美国债券收益率变化对新兴市场的强烈影响为主要特征，即使是那些和美国不在一个商业周期的国家也受到了影响。而且这些影响现在看来已经加强了。

与2013年中“削减恐慌”出现后市场的持续疲软不同，今年11月美国加息可能性上升对市场带来的冲击相当短暂，反映出新兴市场对于美国收紧货币政策的具有很大的反应空间。

不过也有迹象表明，新兴市场货币对美国经济状况的敏感程度日益增强。而这种敏感程度加上国际金融市场持续疲软，可能会令美国政策正常化给新兴市场带来巨大负面溢出效应。一方面，美国经济恢复强劲是加息的基础，也可能在国际贸易中让新兴经济体受益。而另一方面，美元进一步升值可能为一些国家经济和通胀的增长带来新风险。

美元续升值考验偿债能力

尽管利率保持低位，但债务水平持续上升推动新兴市场家庭和企业偿债负担高于过去的均值，导致新兴市场发生金融危机的风险增加。而随着借贷成本上升，偿债负担还将不可避免的进一步升高。对于近年来借入大量美元债务的新兴市场企业而言，美元进一步升值将继续考验他们的偿债能力。