市场预期，美联储20日宣布将于今年10月份开始，全面减少4.5万亿美元的资产负债表，逐步收紧货币政策。为什么美联储“缩水”？ “秤”对中国有什么影响？

“同一表与美联储货币政策正常化进程一样，选择当前时间，主要是因为近期美国通胀继续下滑，加息进程可能放缓，需要规模维持货币政策规范化方向，另一方面，美联储异常庞大的资产负债表正在推升资产泡沫，危及金融体系的稳定。“评级机构东方金成研发总经理王庆说。

2008年国际金融危机爆发后，美联储对联邦基金利率下降至接近零水平，并有三轮量化宽松货币政策购买了大量美国国债和机构抵押担保证券，大幅下跌长期利率促进企业投资和居民消费。美联储的资产负债表从危机前的不到1万亿美元增长到4.5万亿美元。随着美国经济逐步复苏，货币政策正常化的议程，自2015年12月以来，美联储提高了利率四倍。

与通过提高利率直接增加资本成本相比，“萎缩表”等于直接从市场基础货币中退出，对流动性的影响更大。由于美联储市场已经全面预期，整体回应较为温和。决定后，美国道琼斯指数小幅回落，但随后迅速回升;美元指数加强，其中包括人民币在内，其中非美货币均有所下跌，黄金价格下跌，大部分商品价格下跌。

“规模”将加剧美元流动性，给美元带来压力，新兴市场将面临货币贬值和资本外流等挑战。美联储发布消息后，美元指数从91.66附近跳升至92.6附近。美元走强，非美货币相对疲软，人民币也不例外。 21日元，人民币对美元初期在岸和离岸市场曾经跌破6.6，然后恢复回吐。人民币兑美元中间价为6.5867，比上年下降197个基点。

在中长期来看，“合约”将直接影响到美国债务供求关系，促进美国债务收益率的上涨。一旦美国长期利率上涨，可能会影响美国利率的扩张。中美10年期国债利差预计将保持在120〜150BP左右，利差更为充足，大量流出资金压力控制。