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在美投资,关于CFETS人民币汇率指数需要知道的事

来源:作者:北美购房网时间:2015/12/18

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一个新鲜词“CFETS人民币汇率指数”的出炉可谓一石激起千层浪,一篇题为《观察人民币汇率要看一篮子货币》的评论员文章,在经过中国人民银行网站转发后,亦成为了一个“与美元脱钩的宣言”。

12月14日早间,中国人民银行网站再度转载中国货币网刊发的《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》。在强调中国一直坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的同时,上述文章称,今后市场主体不应只盯住美元,而应更多地参考一篮子货币,当然这需要一个过程去适应。

那么CFETS人民币汇率指数是什么?它对势将创出4年最低收盘位的人民币又意味着什么?在美联储加息之际,全面理解人民币汇率指数对于投资者来说至关重要:

CFETS人民币汇率指数是什么?

汇率指数,就是一种加权平均汇率,主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动,简单地说,汇率指数也就更加能够全面地反映一国货币的价值变化。而CFETS,则是中国外汇交易中心的简称。

据了解,CFETS人民币汇率指数,参考的是外汇交易中心挂牌的13种外汇交易币种,并按其与中国的贸易权重计算不同的权重。其中,权重最高的货币依次为美元26.4%、欧元21.39%、日元14.68%和港元6.55%。样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价。指数基期为2014年12月31日,基期指数为100点。

此外, 中国外汇交易中心(CFETS)还会发布另外两个参考IMF的特别提款权(SDR)和国际清算行(BIS)货币篮的人民币汇率指数。BIS计算人民币汇率的货币篮包含了40种货币,而SDR的货币篮则包含了美元、欧元、日元和英镑四大货币。

  “参考一篮子货币与参考单一货币相比,更能反映一国商品和服务的综合竞争力,也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。CFETS人民币汇率指数的公布,为市场转变观察人民币汇率的视角提供了量化指标,以更加全面和准确地反映市场变化情况。”中国人民银行网站转载的评论员文章如是说。

  数据更具有说服力:今年以来,人民币在CFETS人民币汇率指数和对美元汇率之间的表现,也更能够体现央行此举的深意。

截至11月末,参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数,分别较2014年底升值3.50%和1.56%。

与之相比,人民币对美元中间价2014年底以来已贬值近5%,人民币对美元即期汇率11月份以来也已贬值近2%。

此时发布意义何在?

熟悉中国汇改的人或许会问,中国不是早在2005年就宣布放弃盯住美元了吗?

2005年7月21日,中国人民银行宣布废除原先盯住单一美元的货币政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,同时,央行宣布人民币对美元官方汇率由8.27调整为8.11,人民币升幅约为2.1%。

五年之后的2010年6月19日,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性,在此之前,由于全球金融危机爆发,央行不得不重新盯住美元。

央行为何在此时再度强调,人民币汇率要参考一篮子货币呢?有分析将矛头指向了央行或是在允许人民币贬值。毕竟,美联储加息后,中国将面临资本外流和人民币贬值两大挑战。

英国《金融时报》12月12日撰文称,通过宣布改变其衡量人民币价值的方式,中国为其货币的进一步走软铺平了道路。斯图尔特·奥克利说:“通过证明人民币实际上对贸易加权的一篮子货币升值了,美国当局将很难批评中国决策者允许人民币对美元贬值。”

交银国际也认为,如果强调对一篮子货币而不是美元,可能是“给兑美元贬值找借口”。其认为,新人民币汇率指数实际意义不大,经济的弱势、资本外流和货币宽松都支持人民币贬值。中国央行应减少干预,让市场定价才是市场化的重要一步。

凯投宏观首席中国经济学家Mark Williams指出,虽然中国央行以往说过将人民币与一篮子货币挂钩,实际上人民币还是持续与美元挂钩,但这次不一样了。此次CFETS人民币指数宣布的时机很重要,正好处在可能推动美元走强的美联储加息时。如果在美元走强的背景下人民币持续走弱,不应自动解读为贬值。

也有观点表示,发布CFETS人民币汇率指数是一种进步,参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币汇率指数的变化来调整人民币汇率,更不代表短期汇率会因为人民币汇率指数的发布而单向贬值,“给贬值找借口”的说法不准确。未来的人民币汇率管理制度,还是会以市场供求关系为主,加上特定情况下必要的汇率管理。

此外,国际货币基金组织(IMF) 11月30日投票决定将人民币纳入特别提款权(SDR),实现了中国的政策目标,也给了中国政府重新集中精力于重振经济增长的空间。今年前11个月有9个月出口下滑,人民币走弱将有助于出口表现

对人民币有何影响?

人民币真的与美国脱钩了。凯投宏观首席中国经济学家Mark Williams指出,尽管中国央行以往说过将人民币与一篮子货币挂钩,实际上人民币还是持续与美元挂钩,但这次不一样了。

而且与大量机构的观点类似,国际顶尖投行高盛也认为,CFETS人民币汇率指数的发布可能是监管层在为人民币走软开绿灯。“中国监管层此举强化了人民币对美元缓慢贬值的可能性,”高盛在本周的报告中称,“我们也预计美元将全面走强。”

不过,瑞银证券中国首席经济学家汪涛对中国经济网记者表示,CFETS人民币汇率指数的发布,意味着央行对人民币汇率弹性的更大容忍度,预示着向人民币与美元脱钩又迈进一步,但并不意味着人民币中间价管理方式即将改变,也不意味着人民币即将贬值。

同时中国货币网特约评论员的两篇文章《观察人民币汇率要看一篮子货币》和《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》,对于人民币接下来的走势也进行了预判:

从短期看,人民币对一篮子货币调整的效果已经有所体现。短期内,对单一货币的双边汇率变化很大程度上反映了不同经济体在各自经济周期中所处位置的差异。汇率指数作为一种加权平均汇率,能够更加全面地反映一个货币的价值变化。

从中长期基本面看,人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。首先,尽管我国经济增长正在从高速向中高速换挡,但从全球横向比较看仍属较高水平。其次,我国劳动生产率增长仍持续高于其他主要经济体,为我国出口提供了有力支撑,同时大宗商品价格下降有利于节约进口支出,使得我国有条件保持一定规模的贸易顺差。三是人民币加入SDR成为储备货币后,境外主体持有的人民币资产规模将逐步增加,市场观察人民币汇率的一个新逻辑正在逐步建立。四是我国外汇储备充裕,财政状况良好,金融体系稳健。因此,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定是有基础的。

将一篮子货币作为新的衡量人民币波动的标准,有利于在美元的升值周期内,在遵守承诺的基础上保持人民币的弹性。而近期人民币汇率的持续贬值,可能也是为这种汇率政策转向做准备。从长期看,人民币汇率应更多的根据国内经济本身的变化情况进行调整。

 

 

 

 

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